Из-за скандала с манипулированием LIBOR’ом самое время задуматься над тем, есть ли потенциал манипулирования ставками на российском рынке и возможно ли такие эпизоды идентифицировать. Статьи о местных ставках начинают появляться в литературе[1], но пока их не так много.
Тем ценнее статья коллеги Игоря Федоренко “Защищена ли ставка RUONIA
от манипуляций: методика расчета”, в которой есть информация о том, как считается индикативная ставка RUONIA[2], и подробности других подходов, которые рассматривались создателями ставки.
Если кратко обобщить распространенные представления о возможности манипулирования RUONIA, то они сводятся к следующим:
1. Нет мотива. Рынок производных инструментов на ставку небольшой (есть фьючерсы и процентные свопы), то есть потенциальный доход от манипулирования слишком мал.
2. Слишком сложно. Libor расчитывается на заявительной основе[3] , то есть должен отражать представление банков о стоимости заимствования; RUONIA же рассчетная ставка, в ее основе лежат данные о фактических/настоящих/совершенных сделках между банками, что делает попытку манипулирования более сложной операцией (как минимум требуется банк-контрагент для того, чтобы совершать сделки по нерыночной ставке, которые возможно войдут в расчет ставки, но могут и быть отсеяны).
Гораздо больше подробностей в статье, которая доступна на сайте Банка России здесь.
Могу передать вопросы и замечания напрямую автору, так что оставляйте их ниже.
1. Murphy Choy, Enoch Chng, Koo Ping Shung, Interest Rate Manipulation Detection using Time Series Clustering Approach, arXiv