Следующее ниже является кратким содержанием семинара на кафедре МВФО ГУ-ВШЭ.
Мы хотим построить индикатор надвигающейся рецессии основываясь на анализе ожиданий на рынке облигаций. Используются данные для экономики США, оцениваемый период 1981-2009 гг.
Знаем, что кривая доходности в нормальных условиях имеет положительный наклон. Рассчитаем изменение разницы логарифмов доходности краткосрочных T-bills и долгосрочных T-bonds:
Нужно понимать, что снижение спреда жду долгосрочными и краткосрочными облигациями, и тем более его уход в область отрицательных значений, говорит об одном из двух негативныхх явлений:
1. участники рынка считают, что снижение темпов роста экономики вынудит Федеральный резерв понизить уровень ставок в экономике;
2. ожидаются шоки ликвидности, спрос на которую поднимет краткосрочные ставки.
Используем модели бинарного выбора logit и probit. В качестве переменной выбора используется знак прироста ВВП, в качестве регрессора – лагированная на 10 месяцев разность логарифмов приростов указанных ранее ценных бумаг.
logit
probit
Видимо, результаты одинаково высоки. Картинки показывают возможность спрогнозировать спад или замедление экономического роста используя данные методы.